國際金融課件 篇1

摘要：

隨著時代的變遷，金融市場的蓬勃發(fā)展，根據(jù)金融市場的需求，金融工程應運而生，金融工程的意義在于對金融效率的不斷追求。金融工程是金融市場不可或缺的一部分，金融工程最為直觀的體現(xiàn)在于對金融效率的提高，金融工程在對金融機構效率的作用主要在于微觀效率的提升，金融工程不僅可以延伸出新型金融產品，還可以對金融機構長遠發(fā)展有重大意義。金融工程刺激了金融市場的競爭機制，并且開拓了市場規(guī)模，增進了金融效率。并且使得投資更加便利，多元化。在金融市場不確定因素很多，所以風險管控是必須的，本文就金融工程風險管控現(xiàn)狀進行分析，從而探討未來金融工程發(fā)展方向。

關鍵詞：

金融工程技術；風險管控；風險評估與防范

金融工程最早來源于上個世紀50年代，可以算是最早出現(xiàn)的金融市場概念，并且大量應用于金融工程學術研討之中，許多金融工程技術理論也從中獲得啟發(fā)，但是金融工程概念繁多，比如國外金融工程學科教授約翰·芬伲迪是最早引出金融工程概念的人，他所持有的觀點是研究、開拓新型金融工具的系統(tǒng)觀念。其他學者還有洛倫茲·格里芬和約翰馬歇爾，他們的著作也都對金融工程概念完善起到了巨大的作用。我國清華大學宋逢明教授是國內金融工程學術奠基人，宋逢明教授對金融工程進行了系統(tǒng)性的劃分，首先是廣義，廣義概念代表的是對金融市場風險進行有效管控，使得金融市場結構化，是不可或缺的一種有效金融工具。而狹義的則代表了技術層面上對于風險規(guī)劃的技術與工具之間的把握，這是其內在涵義。雖然眾多學者論斷不一，但是金融工程的深層次意義在于對金融市場創(chuàng)新性的升級，并合理把握互聯(lián)網金融的脈搏，增強企業(yè)發(fā)展與實力，提高業(yè)務開展，并對于風險管理水準成長加強，從而有效興盛金融行業(yè)的進步。

一、金融工程概述

金融工程是由西方社會最先提出的概念，其核心價值在于幾點，首先是風險因素，因為網絡金融組建難免會產生多重風險因素，利率和金融資產價格是一方面的風險原因，除此之外還有宏觀經濟產生的影響以及企業(yè)運營之中內部所產生的各種管理問題，這都是其中不可避免的風險因素。所以，從風險把握上來說，在金融工程的趨向是對金融行業(yè)風險進行管理，并且能夠對企業(yè)管理進行升級，增進企業(yè)的進步發(fā)展。而從制度環(huán)境的角度來說，金融工程是與企業(yè)大環(huán)境下的制度息息相關的，制度環(huán)境是金融工程萌發(fā)與開展的最基本動因。再從金融理論來說，金融理論最為重要的就是金融工程理論，不僅是金融工程開展的基石，更推進了金融工程的進步。在新時代背景下高新技術不斷發(fā)展，網絡時代各種電子產品與軟件也與金融工程不可分割，大大增進了風險管控的能力。因為金融市場信息不平等，風險配置和金融比較利益的驅使，使得金融工程發(fā)展產生了成長。

二、金融工程技術

金融工程因為其廣泛的應用價值，在很多地方都可以發(fā)揮巨大作用。比如套期保值，這方面是以清除風險存在而達成的，由一些工具來消減風險，從一些個案中我們可以得到啟示。比如說互聯(lián)網金融綜合協(xié)議，會讓互聯(lián)網金融不受由其他因素影響。

還有投機，金融工程在這個方面會有很不確定性的風險因素，不過金融市場需要更加繁盛必須有投機，不僅讓投機者收入受益，還可以讓金融市場更加靈活，但是投機所要承擔的風險也是十分巨大的。再者就是套利，因為每種商品價格的不一，導致的就是套利，這是因為金融市場的規(guī)律作用。構造組合也是一種應用，因為交易即為風險，從而需要評估，所以一家公司收入貨幣為一種，那么公司資金流通也就是這一種貨幣，倘若有一種協(xié)議，對貨幣的變更予以制訂，那么就會讓公司的資金流通更叫便捷快速，隨之而來的風險也會大大降低。

三、網絡金融風險管控現(xiàn)狀分析

正因為網絡金融的不明確因素太多，則要在風險規(guī)避上提出基本的要求，一般要求的就是保護措施和變動的利益性。保護措施就是我們要再金融交易之中對風險進行把握，運用風險型工具降低風險，這樣就可以避免風險。變動的利益性指的就是在互聯(lián)網中，會產生各種情況，這種變動最根本的遠就是為了避免利益損失，在某些特殊情況之中，應當重視期權的風險管理，但是期權的管理也會有著風險，不過這是由企業(yè)來抉擇的，各家企業(yè)不同的管理模式也會對風險的管理產生差異化。

在風險管理之中金融工程有著明顯的優(yōu)點，相對于傳統(tǒng)網上銀行的風險管理工具，金融工程有著更高的準確性與及時性。

因為網絡金融的不斷進步嗎，其準確性和及時性在增強。比如期貨商品，因為期貨的價格走勢是預期現(xiàn)貨價格，是左右股價變幻的重要因素，所以根據(jù)期貨價格進行變幻，由此可見，期貨價格和現(xiàn)貨價格會產生平行的變化。成本優(yōu)勢也是金融工程的優(yōu)點之一，是與之相聯(lián)產品的高杠桿，可以在投入少數(shù)錢就能夠左右大筆交易的工具，這樣就會大大縮減公司套期保值的成本。還有靈活性，在金融市場中可以由交易者根據(jù)自身意愿進行拋補。然而金融工程工具其本身風險管理方法是五花八門的，各種管理方法對金融的作用也是不相同的，正因為如此我們就要正視金融風險的存在。在國際上金融工程風險主要的方面就是在于市場、信用、法律等等，各種風險所造成的的作用也是不相同的，所以具體案例具體分析。

1.市場變化。市場的變化最為直接的就是價格的變化，是由于某些金融工具沒有產生自身功能所產生，所以要對金融工程工具作出風險評估，這樣才能消除不平穩(wěn)因素。要對于到市場的價值，有著深刻的了解，如果對市場沒有做出正確的評測，那么市場的風險性就會大大增加。并且對于金融工程工具的使用方法也要做出重點評測，要對金融工程工具的使用方法作出定期檢測，對于檢測要完整。交易者承受能力也是原因之一，對于交易者的能力也要進行預防。

2.信用評估。信用對于交易帶來的影響，大多數(shù)是因為違約所造成的的。違約也是由很多方面所造成的的，可能是因為多方資信的問題，還有可能是所產出價值等決定，在交易當中對于交易場所也要予以重視，對于所以交易者都要慎重，交易者所帶來的集散效應是十分顯著地如果。還有在于交易之中的擔保方法，擔保性越高，對風險產生的影響就越小，對于對方信用等級也要予以重視，交易風險性是隨著信用等級來產生的。所以在交易之中，交易保證是不可或缺的。在元化投資之中，有些投資我們可以進行組合，并且加以限制，如此會對風險管理作用發(fā)展產生優(yōu)化。

3.資金管理。在資金管理方面，要提前預付，如果有其他方法也可以在特定時間能進行。金融市場風險是不可預估的，這是因為流動性所造成的的，正因為如此就要對流動性予以評判，如果對流動預估錯誤，對資信狀況不甚了解，就會導致風險的發(fā)生。

4.操作風險規(guī)避。對操作性的要求，如果操作人員素質達不到要求，也會導致風險的產生，出了硬件設施的故障之外，對操作人員的標準也要重視。對于操作人員，管理者要選擇較高素質，只有業(yè)務水平過硬，才能使風險降低，從而對風險性進而掌控。

四、結語

本文在文獻資料之中吸取了西方金融先進思想，對風險管控現(xiàn)狀方面作出研討，從而希望能夠使中國金融工程與風險管控得以發(fā)展。但是對金融工程與風險管控還有很多不足之處。雖然中國金融工程發(fā)展迅速，但是對于風險管控方面還有很多要完善，我們要對金融技術、法律規(guī)定和網絡經濟技術進行升級，合理提出新型方案，以此對金融工程衍生工具和風險把控上作出防范，減少不穩(wěn)定因素的產生。本文對金融工程作出了具體分析，從合理性規(guī)劃出發(fā)，不僅要對風險作出正確把握，還要防范于未然，作出評估與防范，只有這樣不斷完善管理，才能夠促進金融市場的健康快速發(fā)展。

參考文獻：

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國際金融課件 篇2

摘要：

本文通過金融工具創(chuàng)新發(fā)展歷程和美國次貸危機根源的剖析，闡述金融創(chuàng)新工具的風險和功能。文章進一步說明我國的金融工具創(chuàng)新在深度和廣度上還遠遠不夠，金融市場和金融工具創(chuàng)新還存在缺陷。在此基礎上，文章提出促進我國金融工具創(chuàng)新的發(fā)展策略的建議。

關鍵字：

金融創(chuàng)新工具;金融風險;次貸危機

“次貸”危機已經逐步演變成席卷全球的金融震蕩，并向實體經濟蔓延，導致全球經濟增長緩慢。很多人將這場危機歸因于美國的金融工具創(chuàng)新，但單純歸咎于金融工具創(chuàng)新是有失偏頗的。金融工具創(chuàng)新是金融市場發(fā)展的必然要求，我國的金融工具創(chuàng)新仍然不足，其發(fā)展不應因美國金融危機的爆發(fā)而受到影響。我們需要在全面正確認識金融創(chuàng)新工具的風險和功能基礎上，制定正確的發(fā)展策略。

一、金融工具創(chuàng)新的發(fā)展

金融創(chuàng)新是政府、金融當局或金融機構為適應經濟環(huán)境的變化和市場的競爭，更好地實現(xiàn)流動性、安全性和盈利性、防止或轉移經營風險以及降低成本，通過變革現(xiàn)有金融制度、建立新的金融組織、開拓新的金融業(yè)務和創(chuàng)造新的金融工具，對金融內部各種要素進行重新組合，創(chuàng)造一個新的、高效的資金營運方式或營運體系，從而獲取現(xiàn)有的金融體制、金融業(yè)務和金融工具所無法取得的潛在利潤。金融工具創(chuàng)新是微觀層面的金融創(chuàng)新，是金融創(chuàng)新的主要表現(xiàn)。

金融工具創(chuàng)新是金融發(fā)展的需要。從金融工具創(chuàng)新的過程來看，金融市場的發(fā)展歷程就是金融工具創(chuàng)新的發(fā)展歷程。

上個世紀70年代以來，西方許多國家日益加劇的通貨膨脹和不斷增大的利率、匯率的波動，加大資產價格的波動幅度，進而加大金融頭寸的風險，金融機構產生價格風險轉移創(chuàng)新的需求，貨幣互換、利率互換等各種能夠在各金融機構之間相互轉移金融工具內在風險的創(chuàng)新工具得到發(fā)展。

70年代后期的高利率大大增加傳統(tǒng)交易的流動性的機會成本，同時投資者出于對銀行信譽的擔心或期望更多收益，投資選擇由存款轉向流動性較小的資本市場工具，因此產生對流動性創(chuàng)新的需求。貸款證券化等增加流動性的創(chuàng)新，提高原有的金融工具變現(xiàn)能力和可轉換性，極大的提高金融資產的流動性。同時一些國家金融當局對銀行增加資本的要求，導致對股權融資的強烈需求，于是產生附有股權認購書的債券等股權創(chuàng)造型創(chuàng)新工具。

80年代以后，世界能源市場衰退和發(fā)展中國家債務危機影響到許多國際銀行的信用度，金融頭寸的信用惡化促使投資者產生信用風險轉移創(chuàng)新的需求，對信貸需求總量的增長則增加信用創(chuàng)造創(chuàng)新的需求，出現(xiàn)分散投資者獨家承擔貸款風險的票據(jù)發(fā)行便利以及用短期信用來實現(xiàn)中期信用等信用創(chuàng)新型工具。

同時70年代以來計算機和通訊技術的改善和金融競爭的加劇也促進金融創(chuàng)新的發(fā)展。計算機和通訊技術的改善大大降低金融交易的成本，有力地刺激金融工具創(chuàng)新。不同國家的金融系統(tǒng)之間、各國金融系統(tǒng)中同類金融機構之間以及銀行與非銀行金融機構之間的競爭的加劇促使各金融機構通過金融工具創(chuàng)新繞開資本充足率、法定準備金率、存款利率等方面的金融管制要求，開拓新的盈利市場，改變從單一的傳統(tǒng)業(yè)務中獲利的局面。

二、從美國次貸危機看金融工具創(chuàng)新與金融風險

1999年美國國會通過《金融服務現(xiàn)代化法案》，廢除《格拉斯-斯蒂格爾法》對金融業(yè)經營模式的大部分限制條款，結束銀行、證券、保險分業(yè)經營的格局，推行金融自由化，金融工具創(chuàng)新有極大發(fā)展，增強金融機構的服務功能，提高金融機構和投資者規(guī)避風險、謀求盈利的能力，推動相關金融市場的產生和發(fā)展和金融市場的國際化。但是次貸危機表明，金融創(chuàng)新工具是一把雙刃劍，如果金融創(chuàng)新泛濫、監(jiān)管缺失，不但不能減少市場風險，反而可能放大市場風險。

1997年底，JP摩根將資產負債表上的100億美元貸款打成資產包后分割出售給其它的金融機構，收回貸款進行新的投資，加快資產周轉率，提高實際的資本充足率，規(guī)避《巴塞爾協(xié)議》中關于資本充足率不得低于8%的規(guī)定，并將這部分貸款的風險轉嫁給其它金融機構，“次貸”就是在這基礎上發(fā)展而來的，房利美和房貸美專門收購商業(yè)銀行的住房按揭貸款，并以貸款產生的預期現(xiàn)金流為基礎發(fā)行公司債券。為迅速提振由于互聯(lián)網泡沫破滅和“9.11”打擊而低迷的經濟，美聯(lián)儲從2001年1月到2003年6月，13次下調聯(lián)邦基金利率，使之從6.5%降至1%，市場上的資金供應變得異常便宜，華爾街自然不能放過這樣的機會，次貸及其衍生產品大受歡迎。貸款機構及華爾街將次級房屋按揭貸款支持證券用金融工程的方法加以估算、組合、包裝，以票據(jù)或證券產品形式在抵押二級市場上出賣、用高息吸引商業(yè)銀行和其他金融機構投資者購買。低利率、“零首付”、“零文件”等優(yōu)惠的貸款條件和住房市場的持續(xù)繁榮吸引中低收入者紛紛入市購房，超過900萬的低收入家庭擁有自己的房屋，但次級抵押貸款中質量低下的部分使得整體按揭支持證券變成非流動性。同時，華爾街在對“信用違約互換(CDS)，擔保債務權證(CDO)和住房抵押貸款債券(MBS)”等金融衍生品的追逐中，逐漸形成高達20-30倍甚至更高的杠桿率，不但放大金融風險，也對風險的估算提出更高的要求。由于計量技術落后，各金融機構無法估量次貸衍生結構型產品的風險敞口規(guī)模，導致風險不斷累積。金融機構間巨額交易量將它們拴在一起，形成“一榮俱榮、一損俱損”的格局。

隨著美國經濟的反彈和通脹壓力增大，美聯(lián)儲從2004年開始啟動加息周期，在一年半時間內17次加息，由于次貸通常比標準抵押貸款的利率高2%-4%，并采取可調整利率，利率上升使得借款人還貸負擔加重。而隨著房地產市場的逐步降溫，借款人已經很難將房屋賣出，或者賣價已經不足以償還貸款度。這樣，逾期還款和喪失抵押品贖回權的比率上升，引發(fā)次貸市場的嚴重震蕩。資金鏈條在次貸環(huán)節(jié)斷裂后，違約風險通過次貸衍生產品迅速放大，沖擊整個貸款市場的資金鏈，最終導致金融危機。

但是，我們也應該看到，住房按揭貸款衍生品中的問題是引發(fā)金融危機的導火索，金融危機發(fā)生的原因還包括美國金融秩序與金融發(fā)展、金融創(chuàng)新失衡、金融監(jiān)管的缺位、宏觀經濟政策失當，流動性過剩以及全球經濟失衡等。金融工具創(chuàng)新只是導致金融危機的一個原因，把導致世界經濟危機的罪魁禍首歸結為金融工具創(chuàng)新是片面的。

三、我國金融工具創(chuàng)新的不足與進一步發(fā)展的必要性

隨著市場經濟的高速發(fā)展，我國金融工具創(chuàng)新也在逐步進行，開發(fā)出商業(yè)票據(jù)、債券、股票、商品期貨、保險、基金等金融工具，在短時間內就建立起由銀行同業(yè)拆借市場(1984年)、股票市場(1991年)、銀行間外匯市場(1994年)、銀行間債券市場(1997年)、期貨市場等組成的比較齊全的金融市場。美國金融危機并沒有引起我國金融劇烈震蕩，是因為我國金融當局非常注意金融風險，對金融創(chuàng)新一直持謹慎的態(tài)度。但是這決不是說我們要遠離金融創(chuàng)新，實際上我國的金融創(chuàng)新在深度和廣度上都遠遠不夠。主要表現(xiàn)在：①金融產品比較單一，還停留在基礎產品的創(chuàng)新上，在金融衍生產品創(chuàng)新和組合產品創(chuàng)新方面剛剛起步;產品開發(fā)中模仿式創(chuàng)新多、自主式創(chuàng)新少。居民和機構對投資工具的需求還遠遠沒有滿足。②商業(yè)銀行和資本市場結構失衡，企業(yè)融資結構失衡。西方市場經濟發(fā)達國家企業(yè)主要通過資本市場融資，銀行業(yè)務主要是流動資金貸款和消費貸款，中長期貸款較少;住房、汽車抵押貸款等中長期貸款，大部分以住房抵押證券，資產支持證券等資產證券化形式推向資本市場，基礎設施建設主要采用債券形式融資。金融工具創(chuàng)新不足導致我國企業(yè)融資和基礎設施建設融資因缺乏資本市場融資的渠道，主要依靠銀行貸款，導致風險向銀行體系積聚。

我國金融產品和服務手段，越來越無法適應市場經濟發(fā)展、居民和機構投資需求、金融國際競爭的新要求，金融創(chuàng)新有待進一步發(fā)展。不能因為美國金融創(chuàng)新出問題，就全面否定金融創(chuàng)新的必要性，不能因為美國金融危機爆發(fā)而變得就因噎廢食，裹足不前。從長遠來看，金融工具創(chuàng)新是金融業(yè)持續(xù)發(fā)展的動力，對促進我國金融市場發(fā)展具有重要意義。

首先，金融工具創(chuàng)新能夠豐富我國金融市場上金融商品的種類，完善我國由同業(yè)拆借市場、商業(yè)票據(jù)市場、大額存單市場等貨幣市場以及國債市場、公司債券市場、股票市場等資本市場構成的金融市場體系。

其次，金融工具創(chuàng)新可以滿足市場參與者不同的金融需求，增加金融市場主體的選擇余地，增加金融市場主體規(guī)避風險、投資盈利的機會和手段，進而吸引更多的金融市場投資者，擴大我國金融市場的規(guī)模，能夠推動我國金融業(yè)對外開放。

四、促進我國金融工具創(chuàng)新健康發(fā)展的策略建議

金融業(yè)是現(xiàn)代經濟運行的血液，是資源配置的核心，金融創(chuàng)新是金融發(fā)展的動力，可以規(guī)避實體經濟在運行過程中產生的風險，本身值得鼓勵和提倡。因此要通過充分的市場化機制鼓勵金融創(chuàng)新，通過發(fā)展衍生金融產品的市場來對沖和減少金融市場風險;同時要注意從美國金融危機中吸取教訓，審慎穩(wěn)健的推進創(chuàng)新。

1.培育金融市場的發(fā)展，改善金融創(chuàng)新的生態(tài)環(huán)境，促進我國金融工具創(chuàng)新。金融工具創(chuàng)新需要一定的載體，因此，要培育金融市場的發(fā)展，完善金融工具創(chuàng)新的法律支持和稅收支持，改善金融市場條件。要進一步加強金融機構的改革和發(fā)展，增強金融機構進行金融工具創(chuàng)新的內在動力，同時健全金融機構自我約束和風險防范機制。要通過深化金融改革逐步實現(xiàn)利率市場化，擴大金融工具(特別是衍生金融工具)的需求，為金融衍生品的發(fā)展提供基礎和依托;要穩(wěn)步推進匯率市場化改革，在條件成熟的情況下完全實現(xiàn)人民幣的自由兌換，提高銀行和企業(yè)對包括外幣對外幣，人民幣對外幣的遠期、期權和互換交易等外生衍生品的需求;在適當?shù)臅r候，修改有關法規(guī)，允許我國金融機構綜合經營銀行、證券、保險業(yè)務，降低銀行風險，便于其保持穩(wěn)定的經營業(yè)績和持續(xù)經營，增加其競爭力;大力發(fā)展各類投資基金，保險公司，工商企業(yè)，銀行和證券公司等國內機構投資者，穩(wěn)步引進海外機構投資者。

2.建立市場主導型的金融工具創(chuàng)新機制。金融主管部門要適度放寬金融創(chuàng)新政策和具體業(yè)務制度方面的限制，擴大商業(yè)銀行根據(jù)市場需求自主創(chuàng)新和根據(jù)市場自主定價的權力，對一些金融產品在相應管理規(guī)定未出臺前，允許金融機構進行業(yè)務試點辦理，然后逐步完善有關管理規(guī)定。要大力發(fā)展包括現(xiàn)貨市場、股票市場、期貨市場、期權市場以及多種結構性產品在內的金融產品和工具，適應不同狀態(tài)下企業(yè)融資需求，滿足投資者規(guī)避風險、套期保值的投資需求。

3.要注意把握金融創(chuàng)新和風險控制的平衡，注重風險控制。銀行等金融機構要審慎推行和設計金融創(chuàng)新工具，加強審核衍生品的初級產品，掌握好基礎資產的質量，以優(yōu)質的資產來衍生新產品;要避免過度使用復雜的金融創(chuàng)新技術和過度依賴數(shù)學模型，控制好金融創(chuàng)新的規(guī)模，追求真實的風險收益結構;要不斷提高風險控制和風險防范能力，做到金融創(chuàng)新和風險控制和風險防范能力相匹配。

4.要加強對金融創(chuàng)新風險的監(jiān)管，不能讓金融創(chuàng)新對經濟與金融發(fā)展的貢獻建立在高風險之上。在金融工具創(chuàng)新的同時要創(chuàng)新金融監(jiān)管體系，要提高金融監(jiān)管的技術性，確保金融監(jiān)管及時跟上金融創(chuàng)新的步伐;要保持適度監(jiān)管，既要通過金融創(chuàng)新促進經濟發(fā)展，又要保證整個經濟的穩(wěn)定;要加強對交易合規(guī)性的監(jiān)管，保持市場良好秩序;要加強信息披露和提高透明度;要建立和完善銀行、證券、保險等專業(yè)金融監(jiān)管機構和財政部、中央銀行等宏觀管理部門的金融監(jiān)管協(xié)調機制和金融風險監(jiān)測體系，對信用風險，市場風險，流動性風險，操作風險和法律風險實行綜合監(jiān)控，在發(fā)展金融混業(yè)經營的過程中，要注意風險在不同業(yè)務領域的傳遞，注重構建不同業(yè)務之間的風險“防火墻”。

參考文獻

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